海運行業:燃油價格上漲侵蝕航運公司盈利,短期投資轉向防御性港口、鐵路和物流

　　 最近最受關注的莫過于利比亞市場局勢緊張引發油價大幅上漲。油價若維持高位,對航運公司直接的影響是燃油成本上升侵蝕利潤。本期我們專門就油價波動對幾大航運公司業績的影響做了測算。




　　而近期政治局勢間接的影響則在于,若局勢惡化阻礙全球經濟恢復進程,會影響到航運市場需求。航運市場本就處于去產能化的階段,這將使得航運市場供需更加失衡。政治局勢發展的不確定性使得短期航運公司股價面臨壓力。不過若局勢能得以平息,短期的震蕩反而為集運公司中海集運和特種船運輸公司中遠航運提供一個買點。



　　本期我們也對提價、吞吐量變化對港口公司的業績影響做了測算。



　　我們短期投資建議轉向成本相對固定、防御類的港口、低估值的鐵路、具有政策預期的物流板塊。



　　除外需主題下的港口之外,交運的另一條線,低估值鐵路公司,建議布局。基于:(1)鐵道部在承受巨額資金壓力的背景下,未來提高運價是提高鐵道部收益,減輕資金壓力的一個重要手段;(2)在下半年通脹壓力減輕之后,鐵路提價的預期增強;(3)更好的利用現有融資平臺,進行外延式擴張是鐵道部獲得資金的另一重要手段。



　　另一條投資線索,我們歸納為政策線,涉及的板塊主要是物流。建議關注:(1)擁有最好實體資產,重估價值遠高于目前市價的中儲股份;參見2010年8月報告《從最大到最優——中儲股份深度研究報告》;(2)經營模式符合物流業發展方向,面臨業績拐點的長江投資,參見2月調研報告《有志成為物流業的“阿里巴巴”,靜待業績拐點來臨》。







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