金螳螂:恒大30億戰略協議促精裝修發展超預期

金螳螂:恒大30億戰略協議促精裝修發展超預期




金螳螂恒大地產簽署戰略合作協議,協議規定工程規模及價款為:恒大地產每年安排約30億元的裝修施工任務給公司,并逐年增加約10億元左右的施工任務,有效期為2年。2009年與2010年1-9月公司與恒大地產發生業務導致的營業收入分別為7707萬元和11732萬元,分別占比1.88%與2.76%。

　　恒大地產2007年-2009年分別實現合約銷售面積31.8萬m2、113.5萬m2和563.7萬m2,10年前3季度實現銷售356億,截至2010年中報,恒大地產有土地項目73個,土地儲備7238萬平方米。面積為570萬m2。預計2011年裝修需求達到100億左右。(詳見附錄)此次簽訂的框架協議超出我們的預期:公司于今年建立專職于住宅精裝修的團隊,短時間對于精裝修業務從“試著做”的新進者迅速轉型為“大訂單”獲取者。截止3季度,公司今年簽訂的訂單總量達到75億,其中住宅精裝修占比15%,憑借優良的公裝底蘊和快速反應的管理能力,精裝修業務發展短期實現爆發增長,本次30億的戰略協議將提高公司明后年的精裝收入占比。合同同時規定公司不能與其他地產商簽訂高于收入10%的合作協議,因此公司的精裝修業務將在近2年內集中服務恒大。

　　金螳螂09年收入41億,10年預計收入63億,該協議占10年預測收入的47.6%,將對公司2011、2012年收入構成重大利好。我們上調金螳螂11、12年凈利潤,對應的10年、12年EPS分別為1.16、2.01、3.01元,11、12年同增73%、50%,謹慎增持,目標價80元。



洪祥義。



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