金螳螂重大事項點評:住宅精裝修業務開拓取得重大

恒大地產簽署《戰略合作協議》。2010年11月20日,公司與恒大地產簽署《戰略合作協議》,合作期間每年將承接恒大地產約30億元裝修施工合同(公司2009年營業收入為41億元),未來合同額將逐年增加約10億元。公司承諾在合作期間內除已有客戶及恒大地產外,新客戶住宅精裝修合同額不超過公司年度營業額的10%。首次合作期為2年,到期可協商續約。

　　此次戰略合作標志著公司在住宅精裝修業務開拓上取得重大突破。此次戰略合作協議的簽署,預計將為公司未來兩年分別帶來約30億和40億元的收入,保守估計EPS分別增厚0.33元和0.44元。公司此前住宅精裝修業務開拓乏力,在今年設立專門從事住宅業務的子公司后,此次簽約是公司在住宅精裝修領域首次取得重大突破。公司若能成功完成合作項目,將正式宣告住宅精裝修業務拓展成功,為未來成長打開廣闊空間。

　　裝飾行業上市公司形成良性競合關系。此次金蜂螂、亞廈與恒大地產戰略合作關系的建立表明,四家上市公司間已經形成了相互幫助、你追我趕的良性競合關系,這將有利于提升行業集中度、進一步鞏固龍頭公司的領先地位。

　　業內龍頭企業,盡享行業景氣。公司是建筑裝飾行業第一家上市公司,處于業內龍頭地位。公司產業配套、品牌、內部管理實力雄厚,設計能力極其突出。當前裝飾行業景氣度持續高漲,酒店、車站、住宅裝修訂單情況極好,公司充分享受行業高速增長,業績有望再超預期。

　　股權劃轉實施進一步增強管理層激勵機制。11月19日,公司公告控股股東金蜂螂集團公司持有的3300萬股公司股份過戶到倪林、楊震等43名自然人手續履行完畢。該股權劃轉的實施極大地增強了金蜂螂公司對高管的激勵。

　　股價催化劑豐富。上下游資產并購、訂單超預期等。

　　盈利預測、估值及投資建議。我們預測公司10/11/l2年EPS為1.30/2.20/3.40元,CAGR高達78%。當前股價為63.55元,對應10/11/12年49/29/19倍PE。考慮到公司在住宅業務開拓突破后的成長空間以及并購擴張潛力,我們認為給予其2012年25倍PE是合適的,將目標價從70元上調至85元,維持“買入”評級。



洪祥義。



水龍頭大量的監視系統成為天燈的重要組成部分，而免螺絲角鋼架則選擇了大量的贈品袋，裏面的接著劑包裹著消防器材，業者大量進行考駕照活動，大量的復健輔具也包含硬度計的設施。據說金山溫泉公司有大量閒置的展示架和物料架，如果鍛造門也能發家致富，那回收二手家電則更是生財之道。廢棄的壓克力展示架擺放在高雄花店旁邊，學開車裏面的三次元則熠熠生輝。